光伏行业寒意深重股票有没有杠杆。

01预亏

1月16日，A股光伏龙头隆基绿能(601012.SH)披露业绩预告。

公告显示，隆基绿能预计2024年度实现归属于上市公司股东的净亏损为82亿元到88亿元，与上年同期相比将出现亏损。

2024业绩预告

至于业绩亏损原因，隆基绿能称受行业竞争加剧影响，公司BC二代产品产量占比很低，PERC和TOPCon产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代导致计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损。

近年来，国内光伏景气度不佳，组件、硅片价格下降及存货跌价准备造成的计提减值增加，导致隆基绿能营收利润受挫。

2024年底，双面双玻单晶PERC组件均价已降至不足0.7元/W，一年内降幅达到了28%—30%；TOPCon双面双玻组件一年内的降幅也达到了13%。

归母净利润

《小债看市》统计，目前隆基绿能仅存续一只“隆22转债”，债券余额69.95亿元，期限6年，将于2028年1月到期，转股价格为58.44元/股。

据评级报告，隆基绿能主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定；“隆22转债”信用等级为AAA。

02业绩承压

据官网介绍，成立于2000年的隆基绿能，致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司。

隆基绿能是全球最大的单晶硅生产制造商，具备产业链纵向一体化优势，主要产品为单晶硅片、电池片和组件， 2012年4月登陆上交所。

隆基绿能官网

从股权结构看，隆基绿能控股股东及实际控制人为李振国和李喜燕，合计持有股份占公司总股本的19.10%。

股权结构图

截至2024年三季末，隆基绿能总资产有1551.92亿元，总负债918.67亿元，净资产633.25亿元，公司资产负债率为59.2%。

《小债看市》分析债务结构发现，隆基绿能主要以流动负债为主，占总债务的69%。

截至相同报告期，隆基绿能流动负债有629.54亿元，主要为应付票据及应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有29.79亿元。

相较于短期压力，隆基绿能的流动性十分充沛，其账上货币资金有511.1亿元，公司短期偿债压力很小。

另外，在备用资金方面，截至2024年3月末，隆基绿能银行授信总额有1012.7亿元，未使用授信额度为601.26亿元，可见公司财务弹性也较好。

银行授信

负债方面，隆基绿能还有非流动负债289.12亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有183.87亿元。

整体来看，隆基绿能刚性债务总规模有213.66亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为23%。

从融资渠道看，作为A股上市公司，隆基绿能具有直接融资条件，此外其还通过债券、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

在股权质押方面，截至2024年7月，李振国质押2.2亿股隆基绿能股票，占其所持股份的20.61%。

资产质量方面，隆基绿能现金类资产充裕，资产受限比例低、流动性强，公司整体资产质量好。 

总得来看，隆基绿能业绩巨亏，对债务和利息的保障能力下降；流动性充沛，短期偿债压力不大；融资渠道多元，资产质量较好。

03东南亚关厂传闻

自2012年美国对中国光伏产业发起“双反”调查以来，中国光伏企业找到的办法就是去东南亚开设组件和电池厂，把硅片运到东南亚工厂，再在东南亚加工成组件出口至美国，这样就规避了“双反”限制。

虽然，中国企业以海外设厂的形式实现海外市场的拓展，但在业务开展过程中存在海外政策变动的风险。

针对东南亚四国光伏产品的反规避调查豁免到期、美国正式发起对东南亚四国光伏产品的新一轮“双反调查”。

这让中国在东南亚设厂的一些光伏企业出口美国受阻。

据官网介绍，隆基绿能在越南、马来西亚均布局了生产制造基地。

海外产业集群

不过，有媒体报道称，隆基绿能在马来西亚的组件厂已逐步关停；同时越南的五条电池片产线也已全部停工。

隆基绿能公告回应称，经核实公司在马来西亚布局了硅棒、硅片、电池和组件产能，目前工厂均处于生产状态。

隆基绿能在越南布局了电池和组件产能，其中越南组件工厂目前处于生产状态。越南电池工厂因市场原因临时性停产，后续将根据市场情况进行评估和决策。

越南电池产能占隆基绿能电池总产能比例小于10%，且2023年越南基地对外收入占公司总收入比例小于3%，越南电池工厂临时性停产对公司整体经营业绩影响较小。

随着海外贸易保护政策扩大以及光伏制造本土化的推行股票有没有杠杆，未来中国光伏产业将面临较大的出口竞争压力。(作者微信：littlebond1)

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